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一、行情回顾(顺达娱乐)

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日内沪镍暴跌超11%,隔夜失守15万,空头情绪明显。本轮暴跌,一方面因为衰退预期不断走强,金属板块整体承压,拖累沪镍走势;另一方面在于沪镍自身基本面支撑不足,悲观情绪发酵已久。

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我们认为目前沪镍持续偏空行情根本上是基本面支撑不足所致,近期宏观因素将这种悲观情绪进一步放大了,才使得镍价不断向下大幅突破。

二、衰退预期增强,金属板块承压

衰退预期持续发酵下,加息预期似乎出现了反转。美联储鹰王圣路易斯联储主席布拉德表示,支持本月只加息75BP,而不是100BP,美联储理事沃勒也表示市场预计7月美联储将单次加息100BP“有些冒进”,他支持在本月底的会议上加息75BP,CME观察工具显示,市场预计7月加息100个基点的可能性已经从超过80%下降至57.2%。

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即便加息预期有所弱化,但我们认为衰退预期依然较强,一方面,高居不下的通胀和不断加码的政策已经形成明显的压制,另一方面,加息75BP能否有效遏制通胀蔓延依然存疑,相关官员的表态不排除是为中期选举营造相对良好的就业环境,如果通胀进一步失控,届时衰退的泥潭将越陷越深,金属板块或将继续承压。

三、基本面持续偏空

从产业方面看,目前镍&不锈钢产业链整体呈现出疲软的态势。首先是原料端,虽然目前港口库存依然处于低位,但是并未带来足够的支撑,下游镍铁厂持续亏损,采购量较为清淡,供需两弱下矿价不断下移。

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镍铁方面,据SMM数据,7月印尼镍铁产量10.35万镍吨,处于历史高位,印尼镍铁的不断投放进一步加剧了过剩格局。需求方面,下游不锈钢消费和出口持续疲软,且并未出现好转迹象,导致镍铁厂持续亏损,在此背景下,停减产规模不断扩大。

下游不锈钢厂为扭转盈亏,采取了“联合挺价+高频低价采购”战术,而镍铁厂挺价意愿同样较强,在终端需求本就清淡的背景下,进一步拖累成交量。

电解镍方面,硫酸镍-电解镍价差自3月以来维持在0以下,这意味着电解镍经济性不断凸显,受利润驱动,盐厂纷纷转产电解镍,供应维持宽松。但需求端持续疲软,据SMM数据,目前300系不锈钢中纯镍用料占比仅为2.15%,而年初这一数值为5.7%,再往前看2020年年初占比为15.15%;合金方面近期有所回暖,主因板块景气度提升,镍板需求量有所提升,但是合金需求占比较低,约为16%,预计难以有较大支撑。

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不锈钢方面,订单成交持续清淡,钢厂利润倒挂的情况不改,钢厂纷纷选择检修停产,上游原料采购以多频低价为主,不过产量收缩并未使价格止跌,相反亏损进一步加剧。6月底钢厂选择联合挺价,体现在盘面上,不锈钢合约跌势暂缓,但是挺价行为效果似乎并不明显,近期市场上传出了有贸易商暗降出货的情况,预示着对后市的悲观预期。

从今日期货盘面看,不锈钢还是跟随镍价走势为主,短期提价因素难以长期稳住盘面。

策略建议

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总的来说,目前沪镍承受了宏观情绪和基本面疲软的双重压制,我们认为在需求没有明确好转的情况下,沪镍价格走势长期看还是偏空为主,只不过近期宏观方面的衰退预期进一步放大了这种悲观情绪。不锈钢方面,基本面支撑依旧较差,短期因素作用有限,预计仍是偏空为主。

操作上,近期盘面波动较大,沪镍前期空单可减仓止盈,未入场者可待时机逢高沽空,不锈钢轻仓做空。

(文章来源:期货)

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