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公募:新发已起势,存量待破局。6 月底开始公募转向加仓行为或由存量赎回收窄导致。(顺达娱乐平台)

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结合公募存量份额变化、仓位变化分析,主动偏股型公募年初至3 月底的加仓行为背后是“新”、“老”基金尚处在的动态平衡状态。而进入4、5 月后,存量基金赎回行为占据主导并不断扩大,纵然市场反弹也需减仓应对赎回。

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6 月底仓位重现上升趋势,结合新发起势代表的投资者情绪回暖,背后或隐含了存量赎回的收窄。

私募基金:绝对收益者的追赶。1)私募证券基金规模4 月大幅缩水,股票型产品发行数量已基本见底;2)绝对收益者仓位开始追赶。

根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看,6 月环比大幅上升7.25pcts 至67.51%,已接近今年1、2 月的仓位水平。在5 月仓位环比上升仅3.75pcts 的背景下,作为绝对收益者的私募基金于6 月更进一步的参与到市场反弹中。

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北向资金:脉冲后的再平衡。北向资金2022 年前6 个月累计718 亿元,但基本仅靠单6 月的净流入730 亿元力挽狂澜。

作为5、6 月市场反弹中提供最为重要的边际增量资金的主体,进入7 月后净流入力度有明显收敛,截至目前仍处于净流出状态。

两融资金:稳定回暖。5、6 月两融余额虽然回暖,但占流通市值比例依然回落,连续2 个月背离,即两融资金在反弹行情中虽然贡献力量,但并非。

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而进入7月后,由于市场小幅回调,而两融资金依然维持了一定量的净流入,故占流通市值比例截至7 月14 日小幅回升至2.36%。

资金:主动加仓行为显著。经历3、4 月市场回调带来权益资产规模缩水,保险仓位被动降低后,5 月仓位显著回升0.5pcts 至12.37%。

同时单看股票和证券投资基金的规模环比变动,3-5 月分别为-3.08%、-1.61%、5.87%,对比万得全A环比变动分别为-7.52%、-9.51%、5.90%,以及指数分别为-6.28%、-4.95%、3.92%,可以看出保险资金主动加仓行为显著,仓位表现落后一方面由于市场回调使得资产被动缩水,另一方面是保险资金运用余额持续稳定增长已突破24 万亿。

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:新发数量见底,基础资产含股票比例稳定在8%水平。1)理财单月新发数量连降四年,今年资管新规正式落地后,新发数量已有见底趋势;2)理财发行结构来看,今年资管新规正式实施后,基础资产包含股票的理财产品数量占比快速上升并稳定在8%水平。

产业资本:6 月净减持规模快速放大,此轮反弹积累减持压力或已出清。净减持规模快速放大带来扰动。

6 月产业资本净减持-569 亿元,相较于5 月-159 亿水平快速放大,或由于此轮反弹幅度较大后的减持压力释放,为市场带来扰动因素。观察7 月市场盘整至今产业资本表现,净减持仅-86 亿,故前期大幅反弹积累的产业资本减持压力或已基本出清。

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风险提示:公开数据存在滞后,资本市场政策出现超预期变化,国际形势出现超预期恶化。

(文章来源:德邦证券)

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